{"id":6545,"date":"2022-09-14T10:22:50","date_gmt":"2022-09-14T08:22:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.tiocodina.com\/?p=6545"},"modified":"2022-09-14T10:28:10","modified_gmt":"2022-09-14T08:28:10","slug":"resum-de-mercats-setembre22","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tiocodina.com\/?p=6545","title":{"rendered":"Resum de mercats Setembre\u201922"},"content":{"rendered":"<div  class=\"tatsu-rkgNiZkWj tatsu-section    tatsu-clearfix\" data-title=\"\"  data-headerscheme=\"background--dark\"><div class='tatsu-section-pad clearfix' data-padding='{\"d\":\"20px 0px 50px 0px\"}' data-padding-top='20px'><div class=\"tatsu-row-wrap  tatsu-wrap tatsu-row-one-col tatsu-row-has-one-cols tatsu-medium-gutter tatsu-reg-cols  tatsu-clearfix tatsu-rJgg4jWyWj\" ><div  class=\"tatsu-row \" ><div  class=\"tatsu-column  tatsu-column-no-bg tatsu-one-col tatsu-column-image-none tatsu-column-effect-none  tatsu-rkWlVsZkZs\"  data-parallax-speed=\"0\" style=\"\"><div class=\"tatsu-column-inner \" ><div class=\"tatsu-column-pad-wrap\"><div class=\"tatsu-column-pad\" ><div  class=\"tatsu-module tatsu-text-block-wrap tatsu-HkfxVoZyZj  \"><div class=\"tatsu-text-inner tatsu-align-center  clearfix\" ><style>.tatsu-HkfxVoZyZj.tatsu-text-block-wrap .tatsu-text-inner{width: 100%;text-align: left;}<\/style>\n<p><span style=\"color: #333333;\">Ara mateix \u00e9s molt dif\u00edcil trobar un economista o analista de borsa que no sigui pessimista i no ho vegi tot molt fosc. El nivell de posicions curtes en renda variable europea (que aposten en caigudes) \u00e9s el m\u00e9s alt dels \u00faltims anys, incl\u00fas m\u00e9s alt que en la crisi immobili\u00e0ria del 2008 o que la crisi provocada per la pand\u00e8mia. <strong>Aquesta situaci\u00f3 de pessimisme extrem sol ser un molt bon indicador d&#8217;oportunitats de compra de cara als pr\u00f2xims anys.<\/strong> Aix\u00ed ho hem vist en els anys posteriors a la crisi del 2008, o durant l&#8217;any 2021 posterior a la pand\u00e8mia on els mercats van oferir pujades molt importants. Els preus de la renda variable europea es troben en una valoraci\u00f3 per sota del seu preu&nbsp;mig&nbsp;hist\u00f2ric, i no en tenim cap dubte que s\u00f3n una oportunitat de compra de cara als propers 3-5 anys. No volem dir amb aix\u00f2 que h\u00e0gim d&#8217;utilitzar tota la nostra liquiditat per comprar ara, per\u00f2 s\u00ed que \u00e9s un bon punt per iniciar compres i comen\u00e7ar a crear cartera de cara als anys vinents. Quan es comenci a entreveure el sol entre els n\u00favols de la tempesta els mercats es recuperaran r\u00e0pidament, i en el moment que el futur econ\u00f2mic es vegi clar i ben assolellat llavors els mercats ja s&#8217;hauran recuperat fortament i s&#8217;haur\u00e0 perdut l&#8217;oportunitat de plusv\u00e0lua. Aix\u00ed han funcionat els mercats sempre en el passat, i aix\u00ed continuaran funcionant en el futur. <strong>Com deia el Sr. Rothschild: s&#8217;ha de comprar quan sonen els canons, no quan sonen els violins.<\/strong><\/span><\/p>\n<p><span style=\"color: #333333;\"><strong>En aquests moments el que mou els mercats s\u00f3n les dades de la inflaci\u00f3, ja que aquestes s\u00f3n les que estan condicionant les pol\u00edtiques dels Bancs Centrals en les seves pujades del tipus d&#8217;inter\u00e8s.<\/strong> El mandat tant de la Reserva Federal com del Banc Central Europeu \u00e9s la de mantenir la inflaci\u00f3 entorn del 2%, i clarament ara mateix no ho estan aconseguint. Per aturar aquesta inflaci\u00f3 que tenim tan elevada, els Bancs Centrals s&#8217;estan veient obligats a pujar els tipus d&#8217;inter\u00e8s de forma r\u00e0pida, encara que aix\u00f2 suposi un refredament econ\u00f2mic. <strong>Segons el nostre punt de vista, l&#8217;\u00fanic que ens pot salvar d&#8217;aquestes pujades de preu tan exagerades \u00e9s una recessi\u00f3 econ\u00f2mica<\/strong>, o una altra pand\u00e8mia \u00abCovid-22\u00bb que ens torni a tancar a tots a casa durant unes setmanes sense deixar-nos consumir (D\u00e9u no ho vulgui!). Per nosaltres la recessi\u00f3 econ\u00f2mica \u00e9s inevitable, encara que creiem que ser\u00e0 de curta durada (menys d&#8217;un any), d&#8217;una magnitud molt inferior a la crisi del 2008, i que ajudar\u00e0 a assentar les bases per una posterior millora econ\u00f2mica.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"color: #333333;\">La guerra Ucra\u00efna-R\u00fassia no ha ajudat gens en aquest entorn, hi ha agreujat els desequilibris entre l&#8217;oferta i la demanda en el sector energ\u00e8tic. Si mirem els preus del gas en el seg\u00fcent gr\u00e0fic, veiem com des del gener &#8217;21 el preu s&#8217;ha multiplicat per x3.5 vegades, una barbaritat. Perqu\u00e8 ens fem una idea, aix\u00f2 \u00e9s com si la gasolina se&#8217;ns hagu\u00e9s aumentat de preu en menys de dos anys de 1,5\u202f\u20ac\/litre a 5,25\u202f\u20ac\/litre, una situaci\u00f3 totalment insostenible. Els governs estan fent esfor\u00e7os per intentar reduir els preus de l&#8217;energia aix\u00ed com a donar ajudes al consumidor final. La Comissi\u00f3 Europea i els governs dels estats membres estan debatent mecanismes per suavitzar l&#8217;impacte de les pujades de preus de l&#8217;energia. Entre aquests mecanismes, es volen establir mesures com augmentar els impostos als beneficis extraordinaris de les empreses energ\u00e8tiques, topades de preus al gas i petroli rus, rebaixa d&#8217;impostos a l&#8217;energia pel consumidor, potenciar les renovables o incentivar la reducci\u00f3 de la demanda. Totes aquestes mesures creiem que tindran conseq\u00fc\u00e8ncies positives perqu\u00e8 ajudaran a moderar l&#8217;IPC, i a la vegada ajudar\u00e0 a reduir la necessitat de pujar els tipus d&#8217;inter\u00e8s de forma m\u00e9s agressiva.<\/span><\/p>\n<\/div><\/div><div  class=\"tatsu-single-image tatsu-module tatsu-image-lazyload tatsu-HkzLpby-j  \" ><div class=\"tatsu-single-image-inner \" style=\"width : 2400px;\" ><div class = \"tatsu-single-image-padding-wrap\" style = \"padding-bottom : 51.666666666667%;\" ><\/div><img class = \"tatsu-gradient-border\" alt = \"\" title = \"koyfin_20220913_013226973\" data-src = \"https:\/\/www.tiocodina.com\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/koyfin_20220913_013226973.png\" src =\"data:image\/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABCAQAAAC1HAwCAAAAC0lEQVR42mNkYAAAAAYAAjCB0C8AAAAASUVORK5CYII=\"  \/><\/div><style>.tatsu-HkzLpby-j .tatsu-single-image-inner{border-style: solid;max-width: 100%;}.tatsu-HkzLpby-j.tatsu-single-image{transform: translate3d(0px,0px, 0);}<\/style><\/div><div  class=\"tatsu-module tatsu-text-block-wrap tatsu-By6UpbJWo  \"><div class=\"tatsu-text-inner tatsu-align-center  clearfix\" ><style>.tatsu-By6UpbJWo.tatsu-text-block-wrap .tatsu-text-inner{width: 100%;text-align: left;}<\/style>\n<p><span style=\"color: #333333;\">La bona not\u00edcia la tenim amb la dada de la inflaci\u00f3 als EUA del mes de juliol la qual va mostrar que les pressions inflacionistes en aquest pa\u00eds s&#8217;estan moderant. Tot fa preveure que la inflaci\u00f3 als EUA ja ha arribat al seu punt m\u00e9s alt i estaria en tend\u00e8ncia a la baixa, tot el contrari que a Europa. <strong>A Europa es preveu que els elevats preus del gas natural mantinguin la inflaci\u00f3 elevada durant m\u00e9s temps.<\/strong> \u00c9s per aquest motiu que la setmana passada v\u00e0rem veure una pujada de tipus del BCE molt agressiva de&nbsp;75p.b., la pujada m\u00e9s gran de tipus d&#8217;inter\u00e8s de&nbsp;la eurozona&nbsp;en tota la seva hist\u00f2ria. <strong>Aquestes pujades r\u00e0pides dels tipus d&#8217;inter\u00e8s no s\u00f3n bones pels sectors que requereixen m\u00e9s capital com \u00e9s l&#8217;immobiliari. Creiem que en aquests moments s&#8217;ha d&#8217;anar amb compte amb els preus de l&#8217;habitatge perqu\u00e8 la pujada del cost de finan\u00e7ament en la compra pressionar\u00e0 la part de la demanda a la baixa.<\/strong> Aix\u00f2 ja ho hem vist aquests \u00faltims mesos amb les dades de vendes de cases de segona m\u00e0 als EUA on aquestes han caigut un 25% respecte al febrer d&#8217;aquest any i ja es troben per sota dels nivells&nbsp;pre-pandemia. Els EUA es troben m\u00e9s avan\u00e7ats en el cicle econ\u00f2mic on la Reserva Federal porta m\u00e9s temps pujant els tipus d&#8217;inter\u00e8s que el Banc Central Europeu, aix\u00ed que pot ser un indicador d&#8217;all\u00f2&nbsp;que&nbsp;tamb\u00e9 pot passar aqu\u00ed a Europa.<\/span><\/p>\n<\/div><\/div><div  class=\"tatsu-single-image tatsu-module tatsu-image-lazyload tatsu-SkjA6ZkWi  \" ><div class=\"tatsu-single-image-inner \" style=\"width : 422px;\" ><div class = \"tatsu-single-image-padding-wrap\" style = \"padding-bottom : 13.270142180095%;\" ><\/div><img class = \"tatsu-gradient-border\" alt = \"\" title = \"Captura de pantalla 2022-09-14 093223-TITOL\" data-src = \"https:\/\/www.tiocodina.com\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/Captura-de-pantalla-2022-09-14-093223-TITOL.jpg\" src =\"data:image\/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABCAQAAAC1HAwCAAAAC0lEQVR42mNkYAAAAAYAAjCB0C8AAAAASUVORK5CYII=\"  \/><\/div><style>.tatsu-SkjA6ZkWi{margin: 0px 0px 0px 0px;}.tatsu-SkjA6ZkWi .tatsu-single-image-inner{border-style: solid;max-width: 100%;}.tatsu-SkjA6ZkWi.tatsu-single-image{transform: translate3d(0px,0px, 0);}<\/style><\/div><div  class=\"tatsu-single-image tatsu-module tatsu-image-lazyload tatsu-SJXz0Zk-s  \" ><div class=\"tatsu-single-image-inner \" style=\"width : 874px;\" ><div class = \"tatsu-single-image-padding-wrap\" style = \"padding-bottom : 85.469107551487%;\" ><\/div><img class = \"tatsu-gradient-border\" alt = \"\" title = \"Captura de pantalla 2022-09-14 093128\" data-src = \"https:\/\/www.tiocodina.com\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/Captura-de-pantalla-2022-09-14-093128.jpg\" src =\"data:image\/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABCAQAAAC1HAwCAAAAC0lEQVR42mNkYAAAAAYAAjCB0C8AAAAASUVORK5CYII=\"  \/><\/div><style>.tatsu-SJXz0Zk-s{margin: -10px 0px 0px 0px;}.tatsu-SJXz0Zk-s .tatsu-single-image-inner{border-style: solid;max-width: 100%;}.tatsu-SJXz0Zk-s.tatsu-single-image{transform: translate3d(0px,0px, 0);}<\/style><\/div><div  class=\"tatsu-module tatsu-text-block-wrap tatsu-rJ1O0-yZi  \"><div class=\"tatsu-text-inner tatsu-align-center  clearfix\" ><style>.tatsu-rJ1O0-yZi.tatsu-text-block-wrap .tatsu-text-inner{width: 100%;text-align: left;}.tatsu-rJ1O0-yZi.tatsu-text-block-wrap{margin: 25px 0px 30px 0px;}<\/style>\n<p><span style=\"color: #333333;\">Si mirem les rendibilitats d&#8217;aquest any de tots els actius&nbsp;veiem&nbsp;caigudes tant en la part de renda fixa com a la part de renda variable importants, sent l&#8217;\u00fanica exempci\u00f3 les mat\u00e8ries primeres amb rendiments positius. <strong>Veiem caigudes molt considerables de doble d\u00edgit en renda fixa (superiors al -10% en tots els casos), fins i tot amb correccions m\u00e9s&nbsp;importants&nbsp;que alguns mercats de renda variable. Aquesta situaci\u00f3 \u00e9s totalment an\u00f2mala i mai s&#8217;havien produ\u00eft en el mercat de renda fixa unes caigudes tan rellevants i tan r\u00e0pides en el temps.<\/strong> Aix\u00f2 ha penalitzat molt els rendiments dels inversors m\u00e9s conservadors que s\u00f3n els que tenen un pes m\u00e9s destacat en renda fixa en les seves carteres amb unes duracions m\u00e9s altes. Pel que fa a la renda variable, destaca el NASDAQ \u00cdndex amb una caiguda del -22,58% a l&#8217;any, sector \u00abgrowth\u00bb molt penalitzat per les pujades de tipus d&#8217;inter\u00e8s. Destaca tamb\u00e9 l&#8217;apreciaci\u00f3&nbsp;de l&#8217;USD&nbsp;respecte&nbsp;a l&#8217;EUR&nbsp;del +12,29% durant aquest any, fet que ha mitigat molt les caigudes dels inversors Europeus en actius denominats en&nbsp;d\u00f2lars.<\/span><\/p>\n<\/div><\/div><div  class=\"tatsu-module tatsu-title-icon  tatsu-HyQgNibJ-o  \" ><span class=\"tatsu-ti-wrap tatsu-ti medium plain align-left\" ><i class=\"tatsu-icon-tag tatsu-ti tatsu-ti-icon\"><\/i><\/span><div class=\"tatsu-tc tatsu-tc-custom-space align-left medium plain\">\n<h6><span style=\"color: #000000;\"><strong>TAULA RESUM DE RENDIBILITATS<\/strong><\/span><\/h6>\n<\/div><style>.tatsu-HyQgNibJ-o .tatsu-ti-icon{color: rgba(104,0,3,1) ;}.tatsu-HyQgNibJ-o{margin: 0px 0px 0px 0px;}<\/style><\/div><div  class=\"tatsu-single-image tatsu-module tatsu-image-lazyload tatsu-HyEgEib1Wj  \" ><div class=\"tatsu-single-image-inner \" style=\"width : 873px;\" ><div class = \"tatsu-single-image-padding-wrap\" style = \"padding-bottom : 69.644902634593%;\" ><\/div><img class = \"tatsu-gradient-border\" alt = \"\" title = \"Rendibilitats Set22 def\" data-src = \"https:\/\/www.tiocodina.com\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/Rendibilitats-Set22-def.jpg\" src =\"data:image\/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABCAQAAAC1HAwCAAAAC0lEQVR42mNkYAAAAAYAAjCB0C8AAAAASUVORK5CYII=\"  \/><\/div><style>.tatsu-HyEgEib1Wj .tatsu-single-image-inner{border-style: solid;max-width: 100%;}.tatsu-HyEgEib1Wj.tatsu-single-image{transform: translate3d(0px,0px, 0);}<\/style><\/div><\/div><\/div><div class = \"tatsu-column-bg-image-wrap\"><div class = \"tatsu-column-bg-image tatsu-bg-lazyload\" data-src = \"\"><\/div><\/div><\/div><style>.tatsu-row > .tatsu-rkWlVsZkZs.tatsu-column{width: 100%;}.tatsu-rkWlVsZkZs.tatsu-column > .tatsu-column-inner > .tatsu-column-overlay{mix-blend-mode: none;}.tatsu-rkWlVsZkZs > .tatsu-column-inner > .tatsu-top-divider{z-index: 9999;}.tatsu-rkWlVsZkZs > .tatsu-column-inner > .tatsu-bottom-divider{z-index: 9999;}.tatsu-rkWlVsZkZs > .tatsu-column-inner > .tatsu-left-divider{z-index: 9999;}.tatsu-rkWlVsZkZs > .tatsu-column-inner > .tatsu-right-divider{z-index: 9999;}@media only screen and (max-width:1377px) {.tatsu-row > .tatsu-rkWlVsZkZs.tatsu-column{width: 100%;}}@media only screen and (min-width:768px) and (max-width: 1024px) {.tatsu-row > .tatsu-rkWlVsZkZs.tatsu-column{width: 100%;}}@media only screen and (max-width: 767px) {.tatsu-row > .tatsu-rkWlVsZkZs.tatsu-column{width: 100%;}}<\/style><\/div><\/div><\/div><\/div><div class=\"tatsu-section-background-wrap\"><div class = \"tatsu-section-background tatsu-bg-lazyload\" data-src = \"\"><\/div><\/div><style>.tatsu-rkgNiZkWj .tatsu-section-pad{padding: 20px 0px 50px 0px;}.tatsu-rkgNiZkWj > .tatsu-bottom-divider{z-index: 9999;}.tatsu-rkgNiZkWj > .tatsu-top-divider{z-index: 9999;}<\/style><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ara mateix \u00e9s molt dif\u00edcil trobar un economista o analista de borsa que no sigui pessimista i ho vegi tot molt fosc. El nivell de posicions curtes en renda variable europea (que aposten en caigudes) \u00e9s el m\u00e9s alt dels \u00faltims anys, incl\u00fas m\u00e9s alt que en la crisi immobili\u00e0ria del 2008 o que la crisi provocada per la pand\u00e8mia. <\/p>\n<div><a href=\"https:\/\/www.tiocodina.com\/?p=6545\" class=\"exp-read-more exp-read-more-underlined\">Read More<\/a><\/div>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":6547,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[27],"tags":[123],"class_list":["post-6545","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-resum-de-mercats","tag-inlfacio"],"post_mailing_queue_ids":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6545","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=6545"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6545\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6563,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6545\/revisions\/6563"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/6547"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=6545"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=6545"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.tiocodina.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=6545"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}